大乐透论坛|超级大乐透开奖结果查询
請輸入關鍵詞

白糖:政策存在不確定性 榨季末壓力或將升級

  • 時間: 2019-03-29 09:06:00

    回顧2019年一季度國內白糖價格走勢,整體可分為兩個階段。一是2019年初到春節后第一個交易日,國內糖價在廣西工業臨儲、國產糖增產不及預期的提振下止跌反彈,鄭糖1905合約從2018年12月28日盤中最低4664元/噸連續反彈至2019年2月11日盤中最高5245元/噸,累計漲幅達到12.5%。隨后,市場利多因素出盡,但由于供需基本面好轉,糖價進入區間震蕩走勢,鄭糖1905合約的大體運行區間為【5000,5200】元/噸。但進入3月下旬,市場上對政策的炒作令本榨季供應預期存在進一步增加的可能,糖價受此影響連續下行,鄭糖1905合約跌至5000附近徘徊。后期,政策仍將是國內最大的不確定因素,也將是決定榨季供需格局的關鍵因素。與此同時,甘蔗糖廠已陸續收榨,市場一方面關注國產糖最終產量,另一方面焦點將轉向去庫存進度。


一、廣西收榨進度加快,最終產量或不及預期

    進入3月,廣西糖廠開始集中收榨。截止3月27日,廣西累計收榨糖廠達到26家,占總開榨糖廠數量的30%。從目前情況來看,廣西最終糖產量或將不及預期。由于榨季初期,廣西迎來持續性陰雨天氣,不利于甘蔗糖分累計,導致本榨季出糖率明顯下滑。數據顯示,截止2月底廣西產糖率11.36%,同比下降0.33個百分點,降幅達3%。受此影響,廣西本榨季最終產量或將不足590萬噸,遠不及榨季初市場預估的610萬噸左右,同時也低于上榨季602.5萬噸的產量。

圖1. 廣西崇左(上)和柳州(下)旬降雨走勢圖


二、國產糖去庫存進度較快,關注消費旺季的到來

    根據中糖協最新數據顯示,截止2月底本制糖期全國累計銷售食糖337.98萬噸,同比增加38.22萬噸;累計銷糖率45.81%,同比增加4.49個百分點。其中,銷售甘蔗糖260.09萬噸,同比增加24.67萬噸;銷糖率42.79%,同比增加4.92個百分點;銷售甜菜糖77.89萬噸,同比增加13.55萬噸;銷糖率61.9%,同比增加5.94個百分點。

    從數據可見,國產糖銷售進度大幅提前,其中甘蔗糖和甜菜糖都表現良好。主要原因一方面是因為甘蔗糖廠前期資金緊張,降價銷售;另一方面本榨季走私糖持續低位,為甜菜糖銷售提供了空間。從倉單數量來看,本榨季倉單數量持續處于歷史低位,也間接體現了甜菜糖庫存壓力較小。但近期倉單數量有所增加,主要以廣西、云南等甘蔗糖為主,或體現了庫存壓力逐漸增加。進入二季度,隨著天氣的逐漸回暖,食糖將進入夏季消費高峰,關注屆時現貨銷售以及甘蔗糖庫存、倉單的變化情況。

圖2. 鄭商所白糖倉單季節性走勢圖


三、政策不確定性大,榨季供應壓力或將加劇

    從榨季初至今,政策一直是市場關注的關鍵因素之一,也是最不確定的因素之一。現在的政策風險主要有三方面:一是直補政策,主要影響長期國產糖產量和成本;二是儲備政策,從目前來看,儲備糖存在去庫存壓力,本榨季及未來幾年儲備糖輪庫或成常態;最后是進口,包括關稅和數量。其中,關稅是指2020年5月21日保障措施性關稅到期后,配額外關稅是否重回50%。根據我們的測算,如果配額外關稅從85%調減至50%,進口成本將每噸下降1000元左右。對于數量,本榨季存在不確定性,市場有傳言稱今年進口量或將大幅增加。對于以上政策風險,影響本榨季供需的主要為儲備糖出庫和進口數量。從目前的供需格局來看,市場整體處于小幅盈余之中。若后期儲備糖出庫量和進口量增加得到落實,那么本榨季供大于求的壓力將進一步加劇。考慮到2020榨季國產糖或難以出現大幅減產的格局,再疊加糖廠連續兩年虧損,資金狀況堪憂,在新舊榨季交替之時,不論是本榨季的老糖還是下榨季的新糖銷售壓力都將十分嚴峻,糖價面臨壓力。


(中糧期貨 張欣萌 投資咨詢資格號 Z0011818)


風險提示:

1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出,因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

2. 市場具有不確定性,過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

3.在法律范圍內,公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易,或可能為其他公司交易提供服務。

大乐透论坛 福彩快三单双大小规律 飞艇冠军二期四码计划软件 北京pk10赛车直播网址 腾讯分分彩组三预测 捕鱼大师1.1.9注册送 北京pk10手机免费软件 埃及宝藏推币机秘籍 皇家计划软件手机版 欢乐玩家捕鱼 时时彩龙虎合怎么稳赢 欢乐生肖是官方彩吗 新诛仙手游能赚钱吗 11选5咋看 捕鱼达人2经典版游戏 单机麻将大满贯 怎样倍投能赚钱